一、案情简介
美国著名公司F，在美国经营运动品牌的衣装鞋帽，2005年在亚洲的采购量高达1.8亿美元。F公司在全美拥有100余家连锁销售店，并且连续数年每年在美国新开店铺30个以上。但在2007年底，F公司出现了风险异动，在传统销售高峰圣诞节之后，开始拖欠中国供应商货款。由于F公司历史付款情况良好，众多中国供应商未能及时察觉风险，仍然继续向F公司供货。2008年1月，F公司因公司资金周转困难，拒收了中国四家出口企业共计500万美元的货物，并致使货物滞港1个月。由于四家出口企业都投保了出口信用保险，这四家中国企业随即联合委托中国出口信用保险公司(下称“中国信保”)介入处理。
二、案件调查与处理
通过海外调查，中国信保发现F公司为美国集团母公司S下设的专门进行采购的企业，其采购完全依照母公司指令实施。通过与母公司S进行沟通，中国信保获取了S公司2006年经过审计的财报。财报显示私募股权投资（PE）公司T于2006年向该集团进行了大额注资，才使得S公司在近几年能够有资金快速扩张。但由于次贷危机，私募股权投资T公司受到了很大冲击。T公司对于S公司的投资策略也随之发生了变化，这直接改变了S公司的融资环境，S公司不得不与其它金融机构洽谈新的融资额度。S公司融资难度增大也间接导致了F公司流动资金紧缺。
另一方面，F公司的客户群体主要集中于美国低端市场，次贷危机使美国消费者信心受挫、失业率上升，连锁店的经营业绩下滑，其原定于圣诞节期间的销售计划未达到预期水平，从而导致库存积压，货款回笼时间增长。在融资难度增大以及销售业绩下滑的双重冲击之下，F公司最终无法按时支付货款提取到港货物。
深入分析F公司的财务状况后，鉴于其短期偿债能力不足，中期付款能力尚可，而到港货物转卖损失较大的实际情况，中国信保协助四家出口商与F公司达成以下解决方案：F公司先行支付50%货款后赎单提货；剩余50%货款F公司书面承诺在提货后的四个月内分四期清偿。目前，F公司已经按照还款计划支付一期货款，还款协议仍在监督执行中。
三、案件启示
（一）关注次贷危机对美国企业运营的影响。
次贷危机对美国经济的影响是多重的，它不仅影响到美国金融行业，使美国企业融资困难，资金周转发生问题，而且引发消费者信心下挫，失业率上升等一系列问题。据统计，美国2007年11月消费者信心指数终值曾经下降到76.1，创下自1992年以来的最低水平。2007年美国平均失业率达到4.6%，08年3月达到5.1％，是2005年以来的最高点。宏观经济走低，也影响到制造业，2007年美国制造业活动指数持续走低，至2007年底，该指数已经降至48.4。种种迹象表明，美国经济可能步入周期性的低谷。这使得美国企业经营变得艰难，一方面融资成本会增加，而且融资的额度往往难以满足正常经营的需要；另一方面，市场竞争会更加激烈，在整体销售趋势下降的情况下企业要维持销售量和盈利水平日益困难。
（二）关注采购公司背后集团母公司的架构，经营策略和财务状况。
现在许多大型集团公司为应对国际采购中的风险，提高采购的效率，会成立专门的采购公司，负责整个集团的采购活动。由于这些采购公司受母公司影响很大，因此在与这些采购公司进行合作的时候，需要采购公司背后的集团母公司的架构，经营策略和财务状况。
本案中，虽然从财务报表中可以看到F公司的母公司S公司2006年所有者权益为1.3亿美元，但存货水平较高，周转率较低，负债率也很高。仔细分析其母公司的经营模式和财务状况，中国出口商就能警觉到S公司在快速扩张中存在的风险。另一方面，本案中中国出口商的合同都直接与采购公司F公司签订，由于F公司自身资本有限，而其母公司S是独立的有限责任公司，所以即使F公司拖欠货款，中国出口商也无法向S公司追索。这类专门负责采购的公司在母公司经营业绩好的时期不易发生风险，但在次贷危机影响下，这类采购公司发生拖欠甚至破产的风险大大增加，因此值得关注。
（作者单位：中国出口信用保险公司 短期业务理赔追偿部）
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