�����ڵ�λ�ã� › ��������ó��̽����ҵó��̽��Ӧ��ó��Ħ��
ó�����ЧӦ���������Ч���ʵ�Ӱ��(��)

2011-5-31

 

����ժҪ��������Masson�Ķ��ؾ������ۻ����ϣ�����ó����ϵ��Ⱦ����Σ�������ۼ�˵�����й�Ϊ���ģ������ڱ��δδ�Σ�����ܵ�����Ӱ���ó�׻��(���������ô󡢵¹����ձ���Ӣ��)Ϊ��Χ��ѡȡ2007��2����2010��3�µ��¶�����.��ֱ��ó������ó�������Ƕȹ���������������ñ��޼��鷽�����������Σ��ͨ������ó����������Χ����Ⱦ�����Ĺ���;��������ARDLģ�ͼ�VARϵͳ��̽���й����������δ�Σ��������ȫ�����Σ�����ܴ�Ⱦ�������

 

�����ؼ��ʣ�����Σ����Ⱦ�����ʲ�����ó�����

 

�������������ģ����Σ��Ƶ������״�����Σ���Ĺ��ʼ䴫���������۳�Ϊ�о��ȵ㣬�������羭��һ�廯��ǿ�ͺ����޽���Σ��ʱ��ȫ�򾭼õ�Ѹ�ٸ��պͷ�չ�����Ҽ侭������������ܣ�ȫ��ó����Ҳ����������Ӷ�ʹ��һ�����ü����ܵ��������Ҿ��ñ䶯�ij����Ϊ����Σ���Ĺ��ʴ�Ⱦ�ṩ��;����2007�걬���������δ�Σ�����������ޡ�ŷ�޺����޴󲿷ֹ���(����)��Ѹ���ݱ�Ϊȫ���Խ���Σ��������Ϊֹ������Ⱦ�IJ���(����)�������й�����������ʾ½�����׷��������ÿ�ʼ���գ�Ȼ�������ڴ˴ν���Σ�����о�Զδ������

 

��������Σ���ڹ��ʼ�Ĵ�Ⱦ;�����Է�Ϊ�ɶ���ó�������ɵĴ�Ⱦ���ɹ����ʱ��г�������ɵĴ�Ⱦ�ʹ�������������Ĵ�Ⱦ�������ҹ����ʱ���Ŀ�����ϸ���ƣ����ڻ�������������Ʒ���࣬���Զ�Σ���Ľ��ڴ�Ⱦ��һ���ĵֿ��������������ҹ�����ó�������һֱ�Ӹ߲���(59%-75%)��2005�������ҹ���½���ܶ�����ǰ11λ����Ҫ����Ŀ�ĵؼ��ó�׶�ռó���ܶ��75%���ϣ���Щ����(����)�У�������ŷ�ˡ��ձ������������ô�ͰĴ����Ǿ��ڱ��δδ�Σ�����ܵ�����Ӱ�졣���Ա��ĵ�Ŀ�����ڽ�ʾó������ڱ��ν���Σ����Ⱦ������Ҫ���������ã������������������Ч��������Ҫó�׻����������ƶ�Ӱ�����������ʵ������ARDLģ�ͺ�VARϵͳ����ֱ��ó������ͼ��ó�������ʵ֤���鱾�ν���Σ��ͨ��ó���������������Ч���ʵ�Ӱ�졣

 

����һ����������

 

��������ѧ�߶��ڽ���Σ����Ⱦ��ó�������о���ʼ��20����90���ī�������Σ������ʱ�����������о�ȷ���˹��ʽ���Σ����Ⱦ������ó������Ĵ����Ժͺ����ԡ�Dornbusch��(1995)���ڷ���1978-1994���������ī����ͷ����������Ĵ�Σ��ʱ���֣����ʰ�������Ҫ�Ľ�ɫ��ͬʱ��Ҳ��ó�������;����˻����仯������Ҫ�Ĺ۲�ָ�ꡣ��ó�������������Σ����Ⱦ����ģ�Ϳ�ܵĴ�������P.R.Masson(1998��1999a��b)��Masson������һ�������Ĺ�����֧ģ�ͣ����ö��ؾ���ķ���������������Σ���Ĵ�Ⱦ��ʽ�ܽ�Ϊ����ЧӦ������ЧӦ�����ЧӦ����ʵ��ЧӦ�����������������ᵽ�Ĺ����֮��Ľ��ڡ�ó�׵���ϵ������������Σ����Ⱦ���Ϊ���ЧӦ��VanRiickeghem��Weder(1999)�Ӹ�ȫ��ĽǶȣ���������ϵ��ó����ϵ����һ�������ڹ�ͬ����Σ����ʼ���������н���ó�ס�������ϵ�Ĺ��ҵĴ�Ⱦ��������ij�������У�ó����ϵ�������ϵ�����߶���أ�����һ���̶��Ͻ����˽���Σ����Ⱦ���������ص㡣��ʵ֤���棬Mendoza(1995)�ռ���23����չ�й���1961-1990������ݣ�֤ʵó�������ij�������ڷ�չ�й��Ҳ�����������ռ�ı����ߴ�50%��E-ichengreen����(1996)����Probitģ�Ͷ�20����ҵ�����һ���Σ���������������ʽ��й���.��������ڴ�ͳ����ǿ���ĺ�۾��������ԡ�ó����ϵ�Ի���Σ���ڹ��Ҽ䴫���Ľ�������ǿ��Glick and Rose(1999)ѡȡ1971-1997��5�β�ͬΣ����Ϊ�о����󣬽�ó����ϵ��Ϊ���ͱ���������ѡ���ַ�ӳ��ó�����ڴ�Ⱦ�ı������ع�����󣬷���һ��������ʱ�ֵ��ʹ��ó�׾������ֹ��ij��ڼ��٣�������֧�񻯣��Ӷ���Σ����Ⱦ�����ߣ�֤ʵ��ó����ϵ��Σ����ɢ����Ҫԭ��һ����Σ����ʼ����ó����ϵ���̶ܳȾ�����Σ����ɢ�ĸ��ʡ�

 

�������޽���Σ�������󣬹���ѧ��Ҳ��ʼ�˶Խ���Σ����Ⱦ��ó���������о�����ѧ��(1999)�״ν����˶෽�ǶԳ���Ϣ��̬����ģ�ͣ�����Ͷ���ߡ����ڡ������͹�����֯�ȶ෽�����ߵ������ֺ�������Ϣ�ı仯�����µIJ��ľ���仯���ó�Σ��Ѹ����ɢ��ԭ���ض�(2000)�����������ģ�ͣ������ǽ���Σ���ڼ�ĺ�����Ϊ�׸�Ⱦ�壬���ڽ�8������ΪDZ�ڴ�Ⱦ�壬������ó��Ⱦ�Խ���Σ�������ò���ʮ�������������Խ��������Ĵ�Ⱦ����Ϊ��������ޱ(2001)��Ϊ����Σ����Ⱦ������ó�״�Ⱦ�����ڴ�Ⱦ��Ԥ�ڴ�Ⱦ��ͬʱ�������õġ����ǵ�׿(2005)��������15�������������Ļع������Σ������������Σ����Ⱦ����ó����ϵ��Ψһ���������Եı�����֤��ó�����������޽���Σ���Ĵ�Ⱦ�����������ġ���ƽ����ٻ�ͺ�־��(2009)ѡȡ2007-2008����¶����ݣ�ʵ֤�о����ڹ��ʽ���Σ�������£��ҹ�ǰ10����ڶ����(����)���˾�GDP�½���ʧҵ�����Ӷ��ҹ�����ó�׵ĸ���Ӱ�졣���Ӯ(2009)����VARϵͳ�ķ����ⶨ�˴δ�Σ���Ĵ�Ⱦ�����ӹ���ó�׺͹���Ͷ�������ǶȶԴ�Ⱦ�Թ�ϵ������������������ա��˺���������(2009)���ÿռ�ͳ�Ʒ��������Խ���Σ���ֲ��Ŀռ伯���Ժʹ�Ⱦ·��������ʵ֤���������֤ʵ�����δ�Σ���Ͷ����ǽ���Σ����ó�׹�ϵ����������Σ����Ⱦ·����ֱ��·����

 

�����������ؾ���ģ�ͼ�ָ�깹��

 

����(һ)ó��������ȾΣ���Ķ��ؾ���ģ��

 

����Masson(1998)������Ϊ����Ⱦ������ЧӦ������Ͷ��ؾ������Ծ���������н����˶��ؾ���ģ�ͣ�ͨ���Ծ������Ծ��������������Σ����Ⱦ��Ϊ����ЧӦ�����ЧӦ����ʵ��ЧӦ����������Ϊ.�ٶ�ij���ľ��û�����δ�����仯������㴢���½���ij���ٽ�ˮƽʱ�����ұ�ֵ�Ի����˻��γɳ����ʹ��ծ���Գ���������ΥԼ����������Σ������Ͷ���߶�Σ����Ԥ����������ծ�����ɱ���һ��Σ���ķ����ı���Ͷ���߶���һ����Ԥ�ڣ����ָù������ʲ���ʹ�侭���ƶ��������ľ��⡱(���л��ұ�ֵ���ʲ��۸��µ��������ľ���)��

 

����ģ�ͷ�Ϊ�����֣���һ����Ϊ��һ���ҵĶ��ؾ���ģ�ͣ��ڶ�����Ϊ���ؾ������Ծ�����Ĺ��Ҽ�Σ����Ⱦģ�͡���������Ϊ��(1)��������ģ�ͣ��������������г����ң�(2)�ⲿ����(�ر��ǹ�ҵ������)������(3)Ͷ�����Ƿ������Եģ�(4)���һ��ҵ���ͨ��������㴢�����Թ�����֧���(��˳��)���ʣ�(5)û���µľ��ʱ�������

 

�����ɴˣ�ģ�͵ó��˽���Σ����Ⱦ������;��������ЧӦ�����ЧӦ����ʵ��ЧӦ������ЧӦ��ָij�������Ľ���Σ��ͨ���ı��ⲿ�������߸ı��ⲿ���ʣ�����a����ó�׳��ڵĻ�����ֵ��ʹa���ľ����˻����ʱ��˻�����˫��ѹ�����������a������Σ���ĸ��ʡ����ЧӦ��ͨ���ı�b����ԭʼ������Ӱ��a������Σ���ĸ��ʣ���b����a����ó����ϵԽ���ܣ�ó�׷ݶ�Խ�������ЧӦԽ�󡣱�ֵԤ�ڵ�����ʵ��Ҳ��Ӱ��a������Σ���ĸ��ʣ�������Ԥ�ڵ�a������Σ���ĸ�������ʱ���������Ե�Ͷ������Ҫ��ķ�����۾���ߣ��ʱ�����ѹ�����󣬴Ӷ���������г�ѹ������һ��������a������Σ���ĸ��ʣ�ʹΣ�����Է�����Ϊ���ܡ����Ľ����ط������ЧӦ��

 

����(��)ָ�깹��˼·

 

�����ܶ����׶�Σ����Ⱦ���ЧӦ��ó����ϵ�о���ֱ��ó�׺ͼ��ó�������Ƕȿ�չ(Kaminsky�ȣ�2000��Masson��1999)��ֱ��ó�������ָ����Ⱦ������Σ����������˫��ó��������ϵ��Σ����������Ļ��ʱ�ֵ�͹��������½��ᵼ��ó�׻����ľ����˻��������ӡ���㴢�����٣���ΪͶ���߽��л��ҳ���Ķ��󡣼��ó������ֳƵ�����ó����ϵ�����������Ա�ֵ����ָij����Σ��������������ͬ�ij����г���Σ�������ܻ��ʱ�ֵ��ζ�������Ʒ�۸��½���ʹ����ó�׾����о���������ƣ�������һ���ij��ھ����������ڶԹ�ͬ�г��ľ�����������һ�����ұ�ֵ�Ŀ����ԣ��Ӷ��շ�Ͷ���߶���һ���һ��ҷ�������

 

�����������ݾ��ޣ�ֻ��Ѱ�����������߸���Ҫó�׻��������ݣ����ô��й����������¹����ձ���ī���硢Ӣ�������У����ô󡢵¹����ձ���Ӣ��Ҳ���й�����Ҫó�׳���Ŀ�ĵع����ӵ�Ե�Ͽ��죬�ձ����й��ǽ��ڣ����ô����������������ڵ��ڹ�����Ӣ����¹�ͬ��ŷ�ˣ�������ֻ��һ�����������еĵ�Ե��ϵ���⼸�����Ҽ䴫Ⱦ����Σ���ļ��ʼӴ󡣴��ܱ���Σ��������������2008�꿪ʼ�����ĸ����ҵ�GDPˮƽ������»���������2010��ų��ֻ������յ���ͷ���Ĺ���Ϊ��������Ⱦ����Σ�����ܺ���ͬʱ��ͨ��˫��ó�ף�Ҳ�����ڶ񻯵ľ������ƴ�Ⱦ���й��������˴�Ⱦ�ߵĽ�ɫ��������Ƕȿ���ֱ��ó�������Ϊ���ࣺһ����ֱ�ӵ�ֱ��ó���������������ΪΣ����Դ�ض���ó�׽��ܵĻ���(�й����Ĺ�)��Ⱦ�˽���Σ������һ���Ǽ�ӵ�ֱ��ó����������Ĺ��ڴ�������Ⱦ������Σ����ͬʱ��Ҳͨ��ֱ��ó�������ѽ���Σ����Ⱦ���й������й�ͨ���Ĺ���ӵ��ܵ��������ھ��ö񻯵�Ӱ�졣������ֱ��ó�������ζ���й�ͨ��ֱ��ó�����������ܵĽ���Σ��������ԴΪ�����֣�һ����ֱ�Ӵ����������������һ����������������Ϊ��Դ���Ĺ��񻯵Ĺ�������Ϊ������Σ�������ԣ�����ȷ�������ĸ����Һ��й���Ϊ�о�������м�⣬�����й��ܴ�Ⱦ�����Ϊ�о������ն����ڱ����н��й�����Ϊ���Ĺ������Ĺ�������ͬʱ��Ϊ��Σ����Ⱦ���й��Ĺ��ң�����ͳһ����Ϊ��Χ������������ΪΣ����Դ����ʵ֤ģ�͵Ĺ����ο����ض�(2000)���ڳ��ָ����趨��Glick&Rose(1998)��ó����ϵ���ֶԺ���ó�׾��������õ�ָ���˼·��

 

�����������ķ�������ֱ��ó��������Ϊ�����֣���������ͻ����������������������£�

 

����

 

����ֱ��ó�������SD��ʾ�����в��������ʾΪSDGt�����������ʾΪSDRi��WCHiΪ�й���i���ij��ڶ�ռ�й������ܶ�ı����� ���й���i��˫��������ʵIJ����ʣ� lnRt-1������ѡ�ù�ҵ��ֵ��Ϊ���ָ�꣬ ��ʾi�������ı䶯�ʣ� �� ��С�� ���٣�WCHi���ͣ�����ζ��i����������Ķ񻯣�����ֱ��ó������ij��������С��ζ��i�����ڶ񻯵ľ���Σ���У���ֱ��ó������ij��������������ζ��i�����ú�ת��

 

�������ó������Ƚϸ��ӡ����ݶ���������Եļ���(Glick&Rose��1998��Corsetti�ȣ�2000)�����ڼ۸�䶯�Ի��ʱ仯�ĵ����ͺ�Ȼ�����ʱ�ֵ������ת��Ϊ��ֵ���ij��ھ������ƣ����Դ������Ͻ�����Σ������ֵ������Ⱦ�����ڼ۸������ɣ���������������ͬһ�г��ij��ڷݶ�ת�ơ���ϵʽ��ʾ���£�

 

����

 

����

 

���У�SIΪ���ó�������WUSiΪi���������Ľ��ڶ�ռ�ù������ܶ�ı�����WCHiΪi�����й��Ľ��ڶ�ռ�ù������ܶ�ı��������ߵı�ֵ��ʵ�����������й���i���ij��ڶ�֮�ȣ������ֵ���٣�˵��i���Ľ��ڶ������ת�Ƶ��й��������ֵ���ӣ����෴�� Ϊ������i��˫�߻��ʵı䶯�ʣ���ʾ����ͬ�ϡ�

 

����(��)����˵��

 

����������Σ������Ϊʵ֤����ʼʱ�䣬2007��2�£������������Դδ��г��ĸ������ۣ����ú󣬴δ��񻯱㿪ʼ������������г���ͬ��7�£�ȫ������г����𵴣���־�Ŵ˴δδ�Σ����ȫ�汬����ֱ��2009��7�£���Ȼ�ܶ���ҵ��������з�������Ԥ�ڣ�Ȼ����۾������ݱ����г�����״������Ԥ�ڡ����ԣ��������ʱ��ζ���2007��2�µ�2010��3�¡�

 

����ָ���ѡ���ϣ�˫�߳��ڶ�ѡȡ�¶����ݣ����У��������Ĺ���˫�߽����ڶ��¶���������Federal Reserve Bank Of SLLouis���й����������Ĺ���˫�߳��ڶ��¶����������й�������Ϣ����ŷ��ͳ�ƾ֡�����Ҷ���˵���������¶�ֵ���ɵã�����2002����ŷԪ��ŷԪȫ��ȡ����ˣ�����ŷԪ��Ϊ��˵Ĵ������������GDPû���¶����ݣ������ù�ҵ��Ʒ����ֵ��Ϊ�����������������OECDextract���ݿ⡣

 

��������Kaminsky&Reinhart(2000)���о��������Ա�ֵ�ĺ�����ó��Ʒ�ṹ�йأ��������й����Ĺ��ij���ֻ��������Ƶ�(�����ǿ��)��Ʒ�Ż���������Ա�ֵ�������ó����������ڲ�׼ȷ�ԡ�Ȼ���������Ʋ�Ʒ�������ܲ�Ʒ�ڣ��������Ʋ�Ʒ�����ľ����Կ��Բ��ֵ������������ϣ������ڷ���ó�ױ����¶����ݲ��ɵõ�������������Ĵ��Ŵ���

 

��Դ��¼��    �����ʽ����о���