�����ڵ�λ�ã� › ���������ȵ�ר�������о����ڷ���
����������ҵ�����ý��ڹ��߹�ܻ��ʷ���

2010-12-22

 

������2005��7��21������һ��ʸĸ�����������һ��ʵ���������ǿ�������˴���С�����������ƣ���󽵵��˴������ڵ����󣬼Ӵ��˷����������ȿ���ʷ��յĹ����Ѷȡ��ݹ�2005����������ҵ���ֵ֮·��������Ծ������¼����׶Ρ�

 

����2005��7��-2006��6��Ϊ��һ�׶Ρ�2005��7��21�գ����ʹ������Ҷ���Ԫһ������ֵ2%���˺�����Ҷ���Ԫ���ʻ����߸ߣ�2006��5��15�գ�����һ����״���8��

 

����2006��7��-2008��7��Ϊ�ڶ��׶Ρ�����2007���й����þ������ڵĵǶ����������ֵ����ҲѸ�ټӴ󣬶̶�����ʱ�䣬����Ҷ���Ԫ���ʾʹ�8��1��ֵ6.8��1��������ֵ���ȸߴ�15%���й�����������ҵ��ʼ��������������2008���ϰ��꣬�غ�������ҵ���ٵ�ѹ��Խ��Խ��

 

����2008��8��-2010��5�£����ʽ���Σ��������һ��ʽ��̽����˵����׶Ρ�����һ�����խ�������䣬ʵ�����ֻص��˶�ס��Ԫ��״̬�����ֵ�����Ҫ��Ϊ�˱���Σ���ڼ�����Ҷ���Ԫ����������Ӷ�Ӱ���й���Ҫ����Ԫ�����ó�׻��

 

����2010��6������Ϊ���Ľ׶Ρ����н�һ���ƽ�����һ����γɻ��Ƹĸ��ǿ����һ��ʵ��ԡ�6��19�����жԻ�������ı�̬������ȷ���ԵĹ۵㣺��һ������Ҳ�����һ�����ع�������������Ҷ���Ԫһ������ֵ�ϴ���ȵĿ����Ժ�С���ڶ�������һ����γɻ������г�����Ϊ�������ο�һ���ӻ��ҽ��е��ڡ���ʵ���Ͻ�����һ��ʵ��γɷ�ʽ��������Σ��ǰ�Ļ��ơ��������ʵʩ���15���������ڣ����й���㽻���������м�����г�����״��������ͼ1��������һ����ռ䲨�����ȼӴ󣬳��ڡ�������ֵ�������г������ֳ��������е���α�̬ҲΪ�Ժ�Ļ��ʱ䶯����һ�����ڣ���ζ�Ż��ʳ�Ϊһ���������ڵ����ʲ��۸�ͨ�����͵�DZ�ڿ��õ����߹��ߡ�

 

 

����Ŀǰ������������ҵ��������ҵ�����ṩ����Ҵ�������Զ����㽻�ס�����ڻ����ס������Ȩ�����ڽ��ס�����Ѻ�㼰�ṹ�Դ�����Ϊ���չ��ߡ��ڹ�ȥ��һ��ʱ���ͨ������˽���Щҵ��Ĺ��ܣ���ҵ��������ķ��ճ��������������ر��ʶԸ��ֲ�Ʒ����ѡ���ڽ���ʱ��������ģʽ���¹�����ҵ�ڹ�ܻ��ʷ��չ�����ȡ���˺ܴ�ij�Ч���������߻����������⾭�û����ı仯�����Ƕ������չ���������µ�˼����̽����

 

��������Ӧ������˿�Ĵ���������ʷ���

 

�������-���-Ͷ�ʷ�������Ӧ������˿������£�Ϊ��ֹӦ����ҵĻ�۲��������Ƚ�����Ӧ�������ͬ�������ҡ����������ҽ�㻻�ɱ��ҡ������Ҵ������л�����ʱ�����������׬�õ����棬�ֳ�һ�������ȡ������ʩ�������ķ���֧����

 

������ǰ�ո�-���-Ͷ�ʷ������ý��ڷ���ͬ�⣬������ǰ֧���������һ���ۿۣ���˾����ҽ��ɱ��ҡ�Ϊȡ��һ�������棬��˾�����صı����ٽ����ʽ�������Ͷ�ʡ�

 

�����������ַ�����ȫ���̻������ƣ�ֻ��������һ�������н�����֧����Ϣ���ı�Ϊ����ڷ���ǰ֧���������һ���ۿ۶��ѡ�����Ŀǰ��һ�ַ�ʽ�ڹ����ܵ���������ߵ����ƣ���ҽ����Խ���������ʽ�ʹ�ã�ʵʩ�ϴ���ƿ�������ڶ��ַ�ʽ���ڴ��������ձ������ʽϵ͡�������ֵ�Ƚϴ������£����뿼�ǵ����۳��۵Ļ���ɱ����Ƚ�Ϊ�˹�ܷ��մ��۳��۶������������ܷ�ǡ�ø���Ԥ���ջ�ʱ�Ļ��ʷ�����ʧ��һ����Բ����ѶȽϴ�

 

��������ó�����ʹ��߷������ʷ���

 

����ó�������������ø���ó���ֶκͽ��ڹ��������ֽ����������ʷ�ʽ��Ŀǰ������ҵ�����ṩ��ó������ҵ��ܶ࣬��Գ����̵���Ҫ�г�������֤�鸶�����֡�Ѻ�㡢��������֤�����������������ʡ�ó���������Ʊ�����롢��������͢�ȡ�

 

������һ�����ᵽ�ķ�ʽ��������ǰ�յ�������Ϊ�����㣬������������տ�����ٵĻ��ʷ��գ�����ó�����ʹ����еı���͸���͢����������Ӧ���˿�ķ�ʽ����ʱ�����غͻ��������������������ʽ���ա�Խ��Խ��ij�����ҵ������ʶ����ת���ջ���ն�����ҵ�Ƚ���չ�ĺô���������Ҳ�����ֵ�Ļ����£�Խ���յ�����Խ����Ϳ����̻���ҵ�ֽ��������Ӹ����ϸ��Ʊ���������Ϊ�ⲿ���ʵ춨���õĻ�������������������ǰ��������ת�޳�ȥ���ڷ�֤��ʽ�¿�ͨ���������ﵽ���Ŀ�ġ�

 

����1.����

 

����Ŀǰ�Ĺ���ó�������г�ռ�������ر�����ŷ���г��ϣ������ձ���������ķ�ʽ����ó�ף���ҵ�����Ӯ�ø�����г��ݶ��Ҫ�����򷽵���һ�������������ҵ��������ǣ��ջ�ķ��ա����ʷ����Լ��ʽ��ռ�á�

 

�������ڷ�����������֤���㣬ѡ�����������ڷ�����ѡ����1������ҵ����Ҫ�ں�ͬǩ��ǰ��ͨ�����к˶����ڷ������õ�����ȣ����ɱ������жԽ��ڵع��һ�������з���������ȷ��������Ⱥ͵������ʣ�����������ڷ��յ����ij���ó��û��Ͷ�����ڱ��գ��䱣����û���Ӧ��ߡ����ڷ����Խ���ǰ�ڵijɱ����㣬�ӱ����Ⱥͷ��ʾ����Ƿ������

 

�����Դ���������ҵ��˵�����ñ���ҵ�������������������Լ��ṩ��׷��Ȩ�ġ���������ó�����ʣ��ύ��ص��ݾͿ��Ի��70%-80%��Ԥ�������ʺ�100%���������ʡ�

 

������������Ҳ����һ���ľ����ԣ������õĵ�����һ�������ԣ�������������ڵ��н��ڱ����̲��ܿ�չ��������ֱ���������Ա���Ԥ�������ʽ�����ʣ����ʱ���ͨ��������80%��������Խϸߡ�����Χ�������ڷ�����֤�����ֽ�����ҵ����һ�㲻�е����η��ա����ڱ�����ֻ��Ӧ���˿���պ�90��δ�ܵõ�֧�����Ѻ�׼Ӧ���˿�е��������Ρ�

 

����2.����͢

 

�������մ������㣬�̻���ҵ�ֽ�����������֤��ʽ�¿�ͨ������͢2ҵ����ʵ�֡�������ҵ����Ʊ�������к󣬿ɽ�������ҽ��ɱ����Թ�ܻ��ʷ��ա���ϴ�����Ʒ���ص㣬����͢�Ƚ��ʺ��ڴ���������ҵ��

 

�����Ը���͢������Ҵ������Ƚϣ�2006��3��29����Ԫ3����LIBORΪ4.96%��������͢���90��BP���Ӿ������������Ϊ5.86%����ͬ������Ҵ�����������Ϊ5.22%����������͢�������ڿ������Ͻ�㣬��ҵ�������ջ������ٻ��ʷ��ա�

 

��������͢�����ƣ�

 

������1����ҵ��ǰ�յ�������������������ں�������˰������Զ�ڳ���ҵ��������Ҫ���������ջ㣬�����������˰��ֻ��ѡ�񸣷�͢��

 

������2����ǿ��ҵ�ʽ������ԣ������ʲ���ծ������͢��ʵ�ʾ���Ӧ���˿���һ�����ҵͨ������͢�����Լ���Ӧ���˿�����ֽ��

 

������3�������ҵ���ա����ʺͻ��ʵȷ��ա�����͢����ʹ��ҵ��ǰ�յ������Զ���ջ�ҵ���Ϊ�����ջ㣬�ջ�����еķ��տɾ�������

 

����������2006�����һ�һ�е�豸���ڹ�˾���³�A��˾����ij�����̹�˾����С�͵�·�ھ������ͬ�ܼ�ֵΪ70����Ԫ����������Ϊ180��Զ������֤��A��˾�յ��ù�ij���У��³�B���У�����������֤�󱸻����ڻ��﷢�˺�ȡ�ø������ڻ�������ȫ�׵��ݡ���ʱA��˾��Ϊһ����ó��˾��Ϊ�����ʽ���ת�������������ϸ�Զ������֤����ȫ�׵��ݣ�������Զ������֤���¸���͢ҵ���������ʽ������ԣ�ͬʱ��ܻ��ʷ��ղ���ǰ��ó�����˰������A��˾������������C���У�Ҳ��ԭ����֤֪ͨ�У������Ҫ��C������ϸ��˵��ݺ���Ϊ�ñ�ҵ��ó�ױ�����ʵ����֤һ�¡�����һ�¿�����������C����֪ͨA��˾������������ϵͳ������B���е����Ŷ���������ñ�ҵ���޷�����Ϊ�ˣ�A��˾�콫�˱�ҵ���򵱵ع���ijD���к�����ijE������ѯ��4���D���к�E���о���ʾͬ����������۲�ͬ��������ȡ0.2%���ݴ�����⣬D�������ʼ۸�Ϊͬ��LIBOR��125BP����E�������ʼ۸�Ϊͬ��LIBOR��105BP������A��˾���ڽ�Լ�ɱ����ǣ�ѡ��E���а���˱�ҵ��A��˾����E����ǩ��Э��������ύ����Զ������֤��ȫ�׳��ڵ��ݣ�E������˵��ݺ�������B���м��͵��ݣ�9���B���з��سжҵ磬����E�����ڿ۳�������Ϣ�͵��ݴ���Ѻ����֧����A��˾����A��˾���߳����ջ����ר���������˸ñʸ���͢ҵ�������ϡ�

 

��������������У����ǹ��ɳ���

 

������1��Զ������֤���������������¸���͢ҵ������Ҫ�Ľ��㹤�ߣ�����Ҳ��Ϊ��㡣

 

������2������Ϊ��ҵ����Զ������֤���¸���͢ҵ��ʱ�������յ���֤�гжҵ���Ϊ�����ǰ�������⣬��Ҫ�и�����ϵͳ�Կ�֤���Ƿ����㹻�����Ŷ�ȡ�

 

������3����ҵ������͢ҵ��ʱ��Ӧѡ��2���������н���ѯ�ۣ��Ը����б��۽����ۺϳɱ��������ѡ����ʵ����а���

 

������4������Զ������֤���¸���͢ҵ���ڿ�֤������һ�������£�����͢�������п���Ҫ�������ͨ��Ͷ���������ñ��յķ�ʽ������Ӧ���˿�İ�ȫ�ԡ�

 

������5�����ڽ��ϴ����޽ϳ��ĸ���͢ҵ�񣬶������͢�����̿ɲ����������ʡ����ղ���ȷ�ʽ����ͬΪ�����̰���

 

��������������ҵʹ�ø���͢����ʱ������ȷ�������Է��ڸ��ʽ֧������Ա��Ʊ����Ʊ��Ʊ���ܹ����չ̶���ʱ�������γ��ߣ���������̵���Ҫ��������Ҫ����ó�׺�ͬǩ��֮ǰ�����������ҵ������Ͽɵĵ����У��Ա��ڴ�����������֧������ʱ���ɵ����и��𸶿����������Ʊ��ҵ��ʱ�������̽�������ȫ�׵��ݺ�Ʊ��ͨ�����мĸ��������ɴ�������ȡ�жң����ɽ������н��е�����Ȼ�󣬳����̽����������жҺͽ��ڷ����е�����Զ��Ʊ�����ϸ������̣��õ��ʽ���ͨ��

 

��������͢Ҳ����һ���ľ����ԣ����ȣ��������խ��������ҵ����Ҫ������֤ҵ����λ�����Զ������֤ҵ�񣻳�������ʹ�ø������ʷ�ʽʱ�����������Э�̣�Զ�ڻ�Ʊ�뾭���ڵ����еĵ�������󣬳����̵Ļ�Ʊ������һ�����ϣ�������͢ҵ��Ľ��ڻ�����׷��Ȩ�����԰�����͢ҵ��Ƚϸ��ӣ�������ýϸߡ�

 

�����������Ŵ��������ʷ���

 

��������͸���͢ҵ������ڲ���Ӧ������˿��ʱ�򣬽��տ�Ȩ�öɸ����У���Ӧ������˿�Ľ綨��Ʊ�ݵ�ǩ�����жң����ջ�ڵ��������ʱ����ܵ����ڹ����������е���ˣ������Ƚϸ��ӣ��ɱ�Ҳ�Ƚϸߡ�

 

����2009��2�£�����Ժԭ��ͨ���ˡ�������ҵ���������˹滮�����������ڻ����Ӵ󴬲��������Ŵ�3�ʽ�Ͷ�š���һ������Դ������Ӷ���֤���촬������Դͷ��������DZ�ڵ��г�������˹��⴬���ʽ�������ѣ��ڽ��������ڸ���󣬺������ʽ�����ϵ����⡣

 

�����ο������г������������������Ŵ���������ҵ��Ĵ������һ�㲻�������������ɱ���80%����������ҵ����й��ɷ�Ҫ��ԭ���ϲ�����30%����ȡ���Ŵ����Ի��⴬�����ʽ�ѹ���������������գ�����ʵ�����ۻؿ���Ӧ�շ��ա����ʷ��գ�����������������������

 

�������ýṹ��ó�����ʹ��߷������ʷ���

 

�����ṹ��ó�����ʹ��ߣ������ô�ͳ�����ʷ�ʽ�ͷǴ�ͳ�����ʷ�ʽ�����������ʷ�ʽ���������ϡ����磬ͨ�����Ŵ��͸���͢���ʾͿ���Ϊ���ڷ��ṩ�ߴ�100%�����ʣ�ͨ�����б����븣��͢������ֲ��������Ŵ���������̵��ʽ�ȱ�ڡ��ֽ׶Σ��ṹó���������ҹ���չ�IJ��࣬��Ҫ����������ҵ�������ҵ��������������н���ҵ��ͨ�ͺ�����

 

�������û��һ������ٻ�����ʧ

 

��������һ��ҵ���4������Ҫ�����������������Σ�

 

����1.��ҵ���������֧����ʱ���ϴ��ڲ�ƥ�䣬������֧����ǰ�����ں�������ҵ������������һ��ҵ��ڽ���������������ֵ���ա�������һ��ҵ��ڽ����Ƴ���ǰ����ҵ�������֧��ʱ�����й��㣬�ڷ����������ʱ�����н�㣬����������֧ʱ���ϵIJ�һ�£���ҵ�������������ֵ�Ļ��ʷ��ա������ҵ�����н���һ�������������������������������������ҵĻ��ҵ��ڽ��ף��������԰��յ�ʱ��۴�����ȡ�ø����ʽ𣬶��һ����ڷ����ջ��ʱ���Թ̶��Ļ��������н�㣬�����ֲ�ʱ��ȱ�ڣ��ﵽ�������ʷ��յ�Ŀ�ġ�

 

����2.��ҵ�ʽ�������������ƥ�䡣һЩ������ҵ�����յ��������󣬸���һ��ʳ��ִ����ֵ����ʱ��ҵһ�㲻Ը���㣬������ҵ����������ʽ�֧�������ҵԤ�ƣ�3���º󣬸û��һ��ʽ��нϴ���ȵķ���������������£���ҵ������3�ֽ��������

 

����ǿ�н�㣻����������3���������Ѻ������Ҵ�������п�չ���ڶ�3����Զ�ڵ�����һ��ҵ��ڽ��ס�����Լ������ҵ�Ƚ�����������У���������ң�3���º���Լ������������һ�����㡣

 

����������3�ַ��������õ�һ�ַ�����ҵ������ֽϴ�Ļ����ʧ�����õڶ��ַ�������ҵ���Ա������ͷ�磬�ȴ����õĽ��ʱ����ͬʱҲ��������������ʽ����󣬵�����ҵ���ò�֧���ϸߵĴ���ɱ������õ����ַ�������ҵ�ȿ��Ա�����㣬�ȴ����ʱ����������Եڶ��ַ��������Խ������ʳɱ�����������Կ���������һ��ҵ���ҵ���ǻ��ʷ��չ�������빤�ߡ�

 

����3.����Զ�ڽ��ۻ�ҵ��Ľ����ա���ҵ��������һ��ʷ��գ������������������Զ�ڽ��ۻ�ҵ��Զ�ڽ��ۻ�ҵ�񽻸��ձȽϹ̶�����Ȼ����������ҵչ�ڽ�����Dz�������ǰ�������һ��ҵ��ڽ��׿��԰�����ҵʵ�ֽ����յĵ�����

 

������������һ����ҵ6���º���300����Ԫ�Ļ���ˣ�Ϊ�����������ֵ���գ�����ҵ�����а�����6���µ�Զ�ڽ��ҵ��5���º�����ijЩԭ�򣬸ñ���Ԫ������ǰ���ˣ���ʱ����ҵ���������н���һ�ʼ��ڶ�һ����Զ�ڵ�����һ��ҵ��ڽ��ף�Լ����ҵ���Լ��ڻ��ʽ�300����Ԫ�������У�һ���º󣬼�Զ�ڽ��ۻ㵽�ڽ���ʱ������������300����Ԫ�����Զ�ڽ��ۻ�ҵ��Ľ������ˡ�ͨ����һ������������������ҵ��Ԫ������ǰ����Ҫ�󣬶��һ��������������������ֵ�������ĵ��ڽ������棬һ�����á�

 

������Щʱ������һ��ҵ��ڽ��׻�������ṹ����Ȩ���ṹ��Զ�ڽ��׵�����������Ʒ���ʹ�ã�ͨ��������ʽ������Ĺ����������Թ������һ��ʷ��գ����һ���������ijЩ��Ϣ���ҵĻ�����ֵ��Ϊ��ҵ���������ʽ����档

 

����NDF��1������Ԫ/����Һ����ޱ��𽻸�Զ����㣩���ж�δ��һ����Ԫ������һ������Ƶ�Ԥ�ڹ��ܣ��Ӹ�ָ�����1���������������������δ���Դ��ڶ���Ԫ��ֵ�����ƣ���ͼ2����6��19�ջ��������ҵ����ʿԤ��δ��3���¡�6���¡�12�������������Ԫ�Ļ�����6.76��6.70��6.60Ϊ���ĵ����䲨��������Ҷ���Ԫ���ʵĵ������dz��ڵġ������ġ�

 

 

�������ڲ�Ʒ���Ƴ�������г��ķ�չ���໥�ٽ��ģ����ʵ����仯Ҫ���г����ж����Ľ����������߿ɹ�ѡ�񣬶����г������������ṩ���ḻ�ķ��չ����߱����ֻ�ٽ������г��ķ�չ�����ơ���������һ����г����Ľ�һ�����룬���ڽ����г�������ָ���Ľ�����������������������һ��ʷ��գ������ǹ�ͬ��Ŀ�Դ���

 

��������

 

����1.�����������������ڴ���Ҫָ˫����ģʽ���ɳ���������ڹ����ڵصı�����ǩ��Э�飬������ڱ���������ڱ�����˫��Ҳǩ��Э�飬�໥ί�д���ҵ�񣬲��ɳ��ڱ����̸��ݳ����̵���Ҫ���ṩ���ʷ���

 

����2.����͢�ֳư���Ʊ�ݣ�������Ӧ�����̻��Ʊ�˵����룬��׷��Ȩ�������Ѿ��жҵĻ�Ʊ��Ʊ��ҵ��ͨ�����ڳ����豸���������������ʵ��ʱ����P������Ŀ���ף���������һ����1-5�ꡣ

 

����3.�������Ŵ����ҹ�����Ϊ����������豸�������ȴ��ͳ����豸���ڣ�  ����������Ϊ����������ṩ�Ĵ������

 

����4.���һ����ֳƻ��ҵ��ڣ��ǵ�����֮��Լ����δ��ijһ�ڼ����໥������Ϊ���еȼ۾��ü�ֵ���ֽ����Ľ��ס�

 

 

��Դ��2010-12-7¼��    ����������ó�ס�