�����ڵ�λ�ã� › ���������ȵ�ר�������о����������򾭼�
ȫ�򾭼û��ݶ���˥�� ŷծΣ�����ع���

2011-8-9

 

    ŷ�����б�����ȫ���г����������ö���˥�˺�ŷ��ծ��Σ�����ӵĵ�������Ӿ硣����֥�Ӹ���Ȩ�����������ܾ���֣ѧ����Ϊ����������ȱ���ƶ���Ч���ߵ������;��ģ����¾���ǰ��������ŷծΣ���ĺ��������ͬ��������һ�ֿ��ɻ������߼������ϣ����Ƹ�ȫ��ͨ�͡��й���۾���ѧ�����鳤������Ϊ�������޶��ж��ʲ��������µķ����ڣ���һ�ֽ���Σ�����ڱƽ���

    ��������Σ������

    �й�֤ȯ���������������������������ǵ���˹ָ��4�ձ���500�����ϣ�����2008��12��������������µ�����ʲôԭ�����г���˿ֻţ�

    ֣ѧ�ڣ��������д˴α������ɶ��������ۺϴ����ģ�������Ҫ��ԭ����Ͷ���߶�������ŷ����������Σ���ͻָ����õ�����ɥʧ���ġ����������ⲻ����ҵ����ҵ�ڳ����ʽ�������������ȷ��涼�ܺá������ƶ��͹᳹��Ч�ľ������ߵ��������ǡ�

    �����������õ������������ʧҵ�����͵�����ͨ����˰������ҵ��ַ�չ���Ӷ����ʧҵ���⡣����������������������֧������ҽ�����籣�ƶȣ���߶�ʧҵ��Ա����ᱣ�ϣ�����������Ŀ�����Ӿ�ҵ���ᡣ���پ���ѧ��ָ�����������ʧҵ�����Ψһ�����������ڻ��������ϴ��ģͶ�ʡ����ź���������� ��ծ��̸�С��Ľ�������϶Ͼ���ͨ���������ߴ̼����õĿ��ܣ��Ͼ���������һ������������Ŀ���ʽ���Դ���г�Ͷ����������������Ƿ��н�������������Ը����������Ҳ���г��ֻŵ���Ҫԭ��

    ����������ծ��������ߣ�������ծ��ΥԼ�ͱ����۵ķ��ա��˺��������г��ֺ�������������ԭ���������ȥ�����򵥡�

    ����Ϊ��ԭ��֮һ������֮ǰ���ڸǵľ޶��ж��ʲ�������2009���Ժ���ý������Ҳû�п������й�������δ����Ӵ��ж��ʲ��ı���������Щ�ж��ʲ�����ƾ����ʧ�������ܿ����ö�������ӵİ취���Ѿ޴���ڻ����ڸ���������

    �������������ں�Լ�߷���2006-2007���ǩ���ģ����󲿷���5���ں�Լ�������ڼ���ӭ���µĽ��ں�Լ����߷塣�����־����������ں�Լ���ܶ��֣�Σ����һ��������

    �ٿ��ܶ��������ں�Լ�ı���ʲ�����ס����Ѻ�������ڳ��ܡ�ֹ�ꡱѹ������2008�����Σ��֮����������һֱ�ڵ͹����ǻ���ʧҵ�ʾӸ߲��£�Խ��Խ����������������й��о�������������ģ�����12������Ԫ���ң���Ŀǰ��80%�ķ��۵��ڷ���������Խ��Խ��ķ���û�˻�������������ϵ�ķ������ڻ��ۡ�

    ֽ����ס�����������ڻ���Ӧ�ú�����޶��ж��ʲ��Ѿ������µķ����ڣ��г������ܿ����ɴ˶������ж�������һ��Σ���Ƿ�ᱬ���������һ���۲��Ƿ����������ڻ������޷��峥��Լ���ٶȳ��ֵ��ա�

    �й�֤ȯ�����������ڹ����ľ������ݣ���������ҵָ����1288.673��-25.52��-1.94%����������֧������ҵָ��Ⱦ�������ھ��÷�չ����ʱ�ڵ�ƽ��ˮƽ�����������Ƿ��������˥�ˣ�

    ֣ѧ�ڣ��������ڲ������ھ���õ���Σ������������ŤתǬ���Ķ�������ʧҵ�⣬�������õ����������Ȼ�Ƿ��ز��г����ͲƸ�ЧӦ�����ߴ���Ч����ԣ����ز��г��ȹ�����Ҫ����Ч�ö࣬��Ŀǰʮ��ƣ����

    ���������Ǿ��û��ǽ����г�����ȷ���Զ��ܴ󡣾�����ǰһ�����ȸ����ٶ����Լ���������Ȼ�ڻ����ĸ����У������г���Ϊ�µĽ��ڸĸ﷨���������𲽵�����

    �������뾭��˥�˵Ŀ����Ǵ��ڵģ������ʲ��ߡ��������ó�ʲô����չ���ںܴ�̶���ȡ�����������������һ��ʱ�ڽ���ȡ�����ߡ���Ŀǰ�������ƺ�Ӧ�Է�����

    ���������ڻ����е��Ÿ�ʵ�徭����Ѫ�Ĺ��ܣ�����ծΣ���ݻ����������ڻ������������������������ɱ���߻�������Ͷ�ţ������ڻ���ȥ�ܸ˻��Ľ�����������������ֽ��Ծȶ��Ǵ����ʵ�徭�ã�ʵ�徭�������ή��

    Ŀǰ��һ�����Ǹ��������Ŵ���ʧҵ�������ܵ������ϸ���ƣ�����������������һ��������������ҵ�ò������д�����������Ż����ټ�֮�����������Ʒ��Ҫ�������ڣ���ʹ������������Ա��������������ޣ�ʧҵ��Ҳ���Խ��͡�

    ��ʵ�徭��������״�ٵ����ж��ʲ�������������Ľ����г��������������ý���˥����̶���ݵø��

    QE3���н���

    �й�֤ȯ�������ø��շ�����QE3�Ƴ��Ŀ������Dz��Ǵ�����ӣ�

    ������ծ��������ߵ�2.4������Ԫ������Ӵ��ծ��˭�ҽ��̣�ֻ�ܿ������������ҹ���QE3�ض����Ƴ�����Ͷ�������Ԫ������һ����Ԫ������������������Ʒ����ͻ���������þͻ�����һ����1929-1933������Σ����

    ֣ѧ�ڣ�QE2�ڽ��쿴����Ч�����ѡ���ͨ����߽����ʲ��۸���ɲƸ�ЧӦ���Ӷ��̼����ѡ���������������ʧҵ��Ŀ�IJ�δ�ﵽ��

    �������й۵���Ϊ�����������ڱ���ѡ��ֻ������QE3������QE3������QE2������ȥ�������ծȯ�����ֹ۵�Ԥ����QE3����һ�ַ�ʽ��Ҳ���������ܿ�����8�µ�������ͨ��ΪĿ��Ŀ������ߣ�ֻҪͨ��û�дﵽ�趨���ޣ���������һֱ�����м以�����ʱ�����0.25%��Ҳ����˵���ٸ��˳����������޶�ʱ��Ŀ�ꡣ

    QE3�Ǹ���ģ���ĸ�����ڻ�����˵������ʲô��ʽ���֡�Ϊ�̼����ã�ծ��̸�к�Ψһ���õľ��ǻ��������ˡ�����������������ʲô��ʽ�����������½������ߣ����ֺ�����������������ò����ġ�����й�������˵��ͨ��ѹ�����᳤�ڴ��ڡ�

    ŷծΣ�����ع���

    �й�֤ȯ�����������ø������˵��ǣ�ŷ�޷���Ҳ��ʡ�ġ���ŷ���Ƴ��ڶ���Ԯ��ϣ���ƻ����ã������������������ծ�������������г���ŷծΣ�����⡢�����ӵĵ��ǿ�ʼ���ӡ�ŷծΣ���Ƿ���������ң�

    ������2010����ף�ŷԪ����ծ�ʳ���85%����������100%���ձ��򳬹�200%�������羭�÷�Χ��������ŷ������Զ����������

    ŷծΣ������˵����Ϊ��ɵģ������������������Ѵ���̡�ŷԪ�����������������ŷԪ����ծ��ģ��9������Ԫ��������ծ��ģ����14������Ԫ����νŷ�����������ծ��Ҳֻ��2������Ԫ����ŷ��һЩ��ծ����Ϊ����������������ծ���������µ���

    ŷծΣ������ȫ�а취����ġ�ŷ��2������Ԫ������ծ������������ŷ���ڲ�Ͷ���˳��У�ֻ��ͨ��ŷ�����з�������ծȯ��������ծ��ķ�ʽ���ɡ�

    ֣ѧ�ڣ�ŷծΣ���Ѿ���1����ˡ�ͬ����һ����ŷ��Σ���ϵ���һ����Ҳ����Ϊŷ������ȱ����ȷ�����ߺͽ������ľ��ġ�

    ŷծΣ��������������꣬�����������ڷ�չ���ݻ�ŷԪ���ĵز�����Ϊ����ŷԪ�������޷����ܵġ�����Ȼ������ŷծΣ����δ��չ�������̽�����ɵĵز����ڴ�֮ǰ���г�������ŷծΣ��Ӱ������ִ�����䡣

    Ҫ����ŷծΣ�����¹������κ�ŷծ��Ԯ�����������Գ���ծȯ�˳е�һ����ʧΪ��������Ҳ��������Ĺؼ����������˹��ʻ�����֯��ŷ�˵ĵ�����Ͷ���˻᲻��������Щ����ծȯ�ĸ������ʽ��г�������Щ���Ҿͻ���ծ����̶��Խ��Խ�

    �й���������������Ǯ��

    �й�֤ȯ��������ŷ���ó��ֶ���˥�ˣ����й�����ж������Ӧ��ȡ���ִ�ʩ��Ӧ�ԣ�

    ��������ŷ�Ⱦ����屬����һ�ֽ���Σ����ʱ�����ڱƽ������羭���ٶ�˥�˵ġ�˫�ס�̬���Ѿ����֣��й�Ҳ���ܵ���Ӱ�졣���޳����ڼ۸�ָ����6�³���ʵ���������Ѿ��½�������7%���Ѿ���ʼ�������ھ����������ˡ�

    �������Ĺ��ʱ����£��ѿ������Ϊ��Ҫ����ĺ�����ߵ�����Ҫ�������������ҿ�ͨ�ͽ��ᡰ���ˡ������������������ر���ת�����������������������ʵ����ɱ�����������������������Ⱥ��ͨ�͡�

    ֣ѧ�ڣ��й����÷�չ���������й����г���ֻҪ����г����ã���������г�������������Ӧ�������⡣�������������ѧ��Ϊʲôһֱǿ��ȫ�������ٶȵľ��÷�չ��ԭ��

    Ϊ�˱����������ڷ�չ���������ں�۾������ߵ�һ����Ҫ���棬���Ǵ����ͬ���ʽ����г������߽ӹ�����⡣���У�����Ҫ�������ǻ������ߺ��������ߡ�

    ͨ���Ǹ��ۺ��������˹��ҵ�ͨ�����侭�ø�����������أ���ʵ�ϣ��ڽ�ש�Ĺ��У��й���CPI����͵ġ�������ĩ�ͱ����ͳ���������������޵����˹��ң�����ȫ���ܵ�ͨ�͵����š����˹���ͨ�͵ĸ���ԭ������Ϊ���ڵľ��úͽ��ڷ�չ���ٶ�ͬ���һ��۵��ٶȲ�ƥ�䡣����һʱ����Ϊ���÷�չ�����գ����������Ļ��ҵ����˸����ʺ͸߻��ʡ�

    �����ʱ������Ŀ��ţ����ʽ��ڻ����������ʵĻ�����������ʵĹ��ҽ�����ν�ġ�carry-trade�����������ף�����Щ����Ǯ���ֽ�һ���Ƹ������˹��ҵ����ʺͻ��ʣ���ǿ��ͨ��Ԥ�ڡ�Ҫ��ֹ��������ڹ������ݣ��ں�����߷���Ӧ����ǿ�Թ����ʱ������Ŀ��ơ�

 

��Դ��    ���й�֤ȯ����