2008-7-17
����[ժҪ]��������Ŀǰծȯ�г����־��в��ֻ��������Ե����ʲ������������бȽϣ�̽�ֿ�����Ϊ�����ʵĿ��ܱ���������Shibor��Ϊ����������Ľ��ķ�������Ϊ��������������Ԥ����ͳ����ҵ����1���ڴ���������ֽβ����˳䵱�����ʣ���һ����������ϵ�Ľ��轫��Shibor���ʺ�ծ�����г�������Ϊ���ģ������ӽ����յĻ�������ϵ��������Ҫ���ۣ�һ����ҵ����Ӧ���û�������ϵ�ı��ʻܸ�ծҵ�۲��ԣ���ǿ��ҵ�����ʽ�����������Ӧ���û�����������ǿ��ҵ���жԹ̶�����������Ʒ�Ĺ�ֵˮƽ��������ҵ����Ӧ���û�������ϵ��ǿծȯ���ʷ��չ����ծȯͶ����Ϲ���
����[�ؼ���]�����г��������м��г��������ʣ�Shibor
�������м��г��Ǿ���ծȯһ���г��Ͷ����г�����Ҫ���׳�����������м��г������ʵ�ѡ����ȷ����ծȯ���������л������ߴ�����ϵ�о��л����Ե�λ��ͬʱ���м��г�������Ҳ��Ӱ����ҵ����ծȯͶ�ʾ��ߵ���Ҫ������������2007��1��4���Ϻ����м�ͬҵ�������(Shanghai Interbank Offered Rate,Shibor)������������ShiborΪ���ʶ��ۻ���ծȯ���������߽��������࣬Shibor�ѳ�Ϊծȯ�г�������������������Ӱ��Shibor���л����ʹ��ܵ���������Ծɴ��ڣ����г���������㷺��ͬ�Ļ�������ϵ��δ�γɡ���ˣ�����Ŀǰծȯ�г����־��в��ֻ��������Ե����ʲ������������бȽϣ�̽����Ϊ�����ʵĿ��ܱ���������Shibor��Ϊ����������Ľ��ķ���������ծȯ�г������������ϵ�����ƣ�������������ҵ������չծȯ�г�ҵ�����Ȳ���߷��չ�������ʶ���ˮƽ��
����һ��������ȷ���ı�Ҫ�Ժ�ѡ������
���������������г�����Ϊ�����γɵĻ��Ե����ʣ��ǽ����г�������ϵ������Ҫ�����ʡ����������г����������������γɻ��Ƶĺ��Ļ��ڣ������ʵ���Ч������������ϵ�Ƿ��г�������Ҫ��־��
����(һ)�����г����������ȷ���ı�Ҫ��
������1993�꿪ʼ�����г����ĸ������������г���ծȯ�г������г����IJ����ӿ졣2007��8��14�գ�֤��ᷢ������˾ծȯ�����Ե�취����ȡ������ҵծȯ�������ʲ��ø���ͬ�����д���������140%�����ƣ������˹�˾ծȯ����ʵ���г������������м�ծȯ�г������Ѿ�����ʵ�����г����������г����ı��ʼ���ԭ���������Ƶ������γɻ���ת��Ϊ���г�������ݻ����ʰ��շ�������ԭ�������������ʵ��г����γɻ��ơ���ˣ����м��г������г�������Ҫ���г��߱����ϵĻ����ʣ�ʹ���Ϊծȯ����������ڲ�Ʒ�Ķ��ۻ�����������ϵ����Ч���������ں�������ʽ�ɱ���Ϊ����������г��������м��г���Ʒ���´�����������ʵ���У���������ϵ��ȱʧ�Ѿ���Ϊ��Լ���м��г���չ��ƿ�����أ�һ���棬���ֽ��ڲ�Ʒȱ����Ч�Ķ��ۻ�ʹ���²�Ʒ���ۻ��ƻ��ң���һ���棬���м��г��Ի�����Ϊ���Ľ���Ծ�̶�ƫ��Ҳ��Լ�˽����г�����Ⱥ�ȷ������չ��
����(��)�������ӽǵĻ�����ѡ������
������������Ҫ����������������һ���ڽ����г��Ͷ���������ϵ�д��ڹؼ���λ��������������(�±�2004)�����г����ϲ�������Ҫ�ο���ֵ(����ǿ��2006)������һ��Ϊ������ծȯ����ؽ��ڲ�Ʒ���۵Ļ�����������ծȯ����ؽ��ڲ�Ʒ�Ķ���ͨ���ڻ����ʵĻ����ϼ������û������������ã����������й����г���������Խ�ǿ���Ӷ���������ߴ���Ч�ʡ����ڶԻ����������ķ���������������Ƶ���������Ӧ��ѡ�������ʣ���ԭ�����ڣ����ڲ�Ʒ�ļ۸���δ�������ֽ���������ֵ���ڲ�����ͨ������ʱ�����������Ӧ�����������ʣ��������ʡ����������ʽ��������ϵ�һ�ֳ������ʣ�ʵ��������ѡ�������Խϵ͡��������ϴ������Խϸߡ���������϶����г������Ƚϸߵ�����Ʒ����Ϊ�������ʵĽ������Ʒ�����л����ʹ��ܡ����⣬����������ͬ����ծȯ�Ի�������Ϊ���ۻ�������������ϵʵ������һ�����˵һϵ�еĻ�������ɣ�����ϵ��Ҫ���н�Ϊ���������ṹ����������ȶ��ԡ�
����(��)���ڹ����ӽǵĻ�����ѡ������
�����ӹ��ʾ��鿴�������г���������õĻ�������Ҫ������ģʽ��һ���ǻ������м䱨��������ģʽ������ͬҵ���õ������м�ͬҵ�������(London Interbank Offered Rate��Libor)��ŷԪ�����õ�ŷ�����м�ͬҵ�������(Eufibor)��Libor����1���¡�2���¡�3���¡�6���º�1�깲5���������ʣ���Ӣ������Э�������ѡ�������������г�����������ͬҵ������ʽ���ȡ����ƽ�������Ϊָ�����ʣ���Ŀǰ���ʼ�����Ҫ����õ��г����ʻ���������ȡ����ȫ���г��ʽ�״�������������߱仯��Ŀǰ��ȫ���г���3���º�6���µ�Libor����ʹ�ý϶ࡣLibor�����˰���Ӣ������Ԫ��ŷԪ����Ԫ����Ԫ����Ԫ����ʿ���ɡ�������Ԫ�͵�����ʵ�9�ֻ��ҵ�ͬҵ������ʡ�1999��5�£�Ӣ������Э���������˻ع�����(Repo)��Ϊ���г��µĻ����ʡ�Repo�����Ӹ�ҹ��1���ڹ�10������(O��N��1W��2W��3W��1M��2M��3M��6M��9M��1Y)��Ŀǰ����12�ұ��������ṩ���ۣ����㷽����Hbor��ͬ��
������һ���ǻ������м佻�ױ��ۺͶ��ڹ�ծ���ױ���������ģʽ������������������������(ʵ�����������м�ͬҵ�������)��3���µĶ��ڹ�ծ������Ϊ�г�������(����ǿ��2006)�������������Ѿ��γ����й��ɵķ�ծ���ƣ�ÿ�ܷ���1�������ڶ��ڹ�ծ��ÿ���·���2���ں�5�����������ڹ�ծ������ҪĿ����ͨ��������ծ��Ϊ�����г�ȷ�����յĻ����ʡ����ϻ�������ϵҲ��������ծȯ�ķ��н����ۣ��縡������ծȯ���ٻ��ȡ�
�������������л�����ְ�ܵ�������ϵ�Ŀ���
����Ŀǰ���ҹ�ծȯ����������������ʵ���г�����ͬʱ�����м�ծȯ�г��Ķ��ۻ���Ȼ��Ϊģ�����ܹ������������м��г�������ְ�ܵ�������ϵ�Խ�Ϊ���ӣ������Ѿ���ȫ�г��������м�ͬҵ������ʡ�ծȯ��Ѻʽ�ع����ʼ���ծ�����г������ʵȣ���δ��ȫ�г��������������������Լ���ҵ���д�������ʵ�(����Ÿ��2006)�����忴�����м��г���������ϵ����ij�̶ֳ���ȱ���г����������ܿ��������ط�ӳ�ʽ��������ֳ������ʽ�ɱ���
����(һ)���ڽ������µ����м��г���������ϵ
�������м��г����������м��г��ʽ�������ľ���״̬��������ÿ�����м��г����Ľ�����������ڱ��ۻ����µ�Shibor�б��ʵ��������У����������м��г��ʽ����Ҫ�����ߡ����м��г������Ӱ�����ʹ����Ե�����Ϊ���м�ͬҵ����Ȩƽ������(CHibor)��ծȯ��Ѻʽ�ع����ʣ�ǰ���ǽ��ڻ���֮����ڲ���ʽ𡢵���ͷ������ʣ�����ʵ������ծȯ��������ծȯ��Ϊ��Ѻ�����ʽ����߽��ж������ʵ����ʡ�
����CHibor��ȫ�����м�������ÿ�շ��������ò���������Ʒ�ֵļ�Ȩƽ�����ʡ��������ɻ�������ÿ�ʽ��ijɽ���ΪȨ�أ����������Ʒ�ֵĵ���ɽ���Ȩƽ�����ʺ͵���ĸ�����Ʒ�ֵļ�Ȩƽ�����ʡ�CHiborĿǰ��1�졢7�졢14�졢21�졢1���¡�2���¡�3���¡�4���µ�8��Ʒ�ֵ�����ָ����ɡ����У�1���ں�7���ڵ�ͬҵ���ռ��������Ĵֱ��ء�
����ծȯ��Ѻʽ�ع���Ȩƽ�����ʵ����ɻ�����CHibor���ƣ����Ը�Ʒ�ֵ�ÿһ�ʽ�����ΪȨ�ؼ�����ļ�Ȩƽ�����ʣ�Ŀǰ��Ѻʽ�ع�������ϵ��11������Ʒ�ֵ����ʹ��ɣ������Ϊ1�ꡣ
��������ͬҵ������ʺ�ծȯ��Ѻʽ�ع�����ˮƽ����Ҫ����Ϊ����������ʡ�������������ʺͳ����������ʡ����й����г������Լ��ʽ��г���ʱ�Ե��ʽ�����ȶ��ԣ�����ծȯ��Ѻʽ�ع�����ծȯ��Ѻ�����������÷���ԶԶС��ͬҵ��裬���ծȯ��Ѻʽ�ع��Ľ�����ԶԶ�������м�ͬҵ������ʣ����н�ǿ�Ļ���������(����1)����Ӱ���䵣�ٻ�����ְ�ܵ���Ҫԭ��һ����Ѻʽ�ع��������¹ɷ��е�Ӱ��ϴ��ڲ����Խϴ������м�ծȯ��Ѻʽ�ع���3���º�6�������ϵ�Ʒ�ֽ���Ϊ�嵭���������һ���Ļ�������ϵ��ȱ�������ԣ�����ծȯ��Ѻʽ�ع������Ǹ��ݽ������Ը�����Ʒ�ֽ��м�Ȩƽ����õ��Ľ����ֻ�ܷ�ӳ�����������ˮƽ������Խ�ǿ��ʵ���ϲ����ܴ����κ����Ļ�����ˮƽ��
����(��)���л�������ϵ�����������Ƚ�
�������л�������ϵ��Ҫ�����������棺һ������Ʊ�ݷ��������ʣ����������ٴ�������������ʣ��������г�������������(����2)������Ʊ�ݷ����������ܹ��Ͽ��ҽ�Ϊ�����ط�ӳ�ʽ�ɱ����ر���1��������Ʊ�ݷ����������Ѿ���Ϊ��һ�������ʵķ���꣬����������ȯҵ�Ѳ�����ͬ��������Ʊ�ݷ�����������Ϊ���ʻ��ο���������Ʊ�ݵ���Ҫְ���ǵ����г�Ԥ�ڲ����������л�������Ŀ�꣬�䷢�в����������Ժ��ȶ��ԣ���������ȫ�����г��ʽ�ɱ����������֤������Ʊ�ݷ��л�����г��������������������ʱ��ȡ�����б���۸��б�ķ�ʽ�������ȡ�����б�ķ�ʽ�������е���ͼ������Ǵ��ݼ۸��źţ��������ṩ�ʽ����ʵ�۸�ˮƽ��
���������ٴ������ʺ���������Ҳ��������Ϊ�����ʣ�ԭ����Ҫ���ٴ�����������ʲ��������г����ʵı仯ȱ�����жȣ�����ҵ����ͨ�����м��г����ʵ�������Ϊͨ���������ҵ��������������Ϊ�嵭������ȱ��ͨ��������������Ӱ����ҵ�����ʽ���������ԡ�ͬ�����������г������������ʣ��������������ʴ�2005��3��17����ʼ�ձ�����0.99%��ˮƽ��ȱ����������ʵ������ԡ�
��Դ��¼�� ��������̳��