2013-3-19
ȫ�ò�ȷ�������й��������⽻֯������2012����й���½��ҵ�ڹ��ڼ�����Ľ������5���µͣ��½�����������2009����ȫ��Σ�������µĽ��˥�˻�Ҫ���ء�������ԣ�2012���й��������������½�26%������½�9%�������Ⲣ�������ܶ����������
��������˽ļ��Ȩ����ͷ���Ͷ�ʽ���֮�⣬2012��ս��Ͷ�����ڹ��ڲ������Ϊ2953�ڣ���2011���3744����ȣ�������21%���ӽ��������2012�꽻���ܽ��Ϊ971����Ԫ����2011���1349����Ԫ��ȣ��½�28%����Ȼ�й���½��ҵ���Ⲣ������������2011���206���Խ���191�ڣ����ܽ��ȴ����ʷ�¸ߡ�����2011���424����Ԫ����2012��652����Ԫ���������ȴ�54%��
�����ջ������й���������ҵ�����������ܺϻ���Ǯ��ǿָ���������ǵ�2012��ĸ����ۺ����أ���Щ�����ʾ�����������Ʋ������˾��ȡ���
���������������建���ĸ��ղ����Լ�ŷԪ���������ȡ��й����÷Ż����������ڼ����Ⲣ�����ױ����á�
���������Ⲣ����ζ���й���½��ҵ�Բ�������θ�ڱ�С��ǡǡ�෴����������DZ��������ʵ�dz����⽻���ܶ��¼������������֤������һ�㡣��Ҳ�鹦���й���½��ҵ���������ĺ��Ⲣ�������ƶ��������������
�����������й����õ�����������������ҵ�ϲ����٣�ʮ�˴���ٿ��Լ����⾭���忪ʼ���Ѿ��õ��Ե�״����2013�꼰�Ժ�һ��ʱ�ڣ�����������κ���Ԥ�ϵ����Σ��й���½��ҵ�ڹ��ڼ�������еIJ������Ӧ�û�ǿ�ҷ�������
�����ܵ��㵺�¼���Ӱ�죬2012���ձ��ڻ��������׳�����30%�»���Ȼ�����ձ���˾��Ȼ���������Ϊ��Ϊ��Ծ���й����ڲ����ĺ���Ͷ���ߡ����ǣ��ϴ��ģ�IJ���������Ȼ����������ŷ�ޡ�
�������⽻�������
����2012�꺣�Ⲣ�����������54%���൱�ڹ��ڼ����Ⲣ������ܽ�������֮һ����������ʷ��߱������ջ������й�����Ͷ����ѯ�������ܺϻ��˻Ƹ�����Ϊ�����Ƿ��ָ��ཻ�������ƴ�����Ԥ����������������2013���Խ�����ǿ����ͷ���ٴ��¸ߡ���
����һ����Ҫ��������Խ��Խ�����Ӫ��ҵ���и����ģ�IJ������ף���־����Ӫ��ҵ����Ϊ�й���½��ҵ���Ⲣ�������Ҫ�ƶ���������Ӫ��ҵ����ܶ���2012�����˳Ծ���������171%��
�����ջ������й�������ѯ�������ܺϻ���¬���˵������������й���Ӫ��ҵ������׳־������ȷʵ�dz����������Ⲣ����Ϊ��ҵȫ��ս�Ե���Ҫһ�����������ʻ�Ʒ�ƣ�����������רҵ֪ʶ�̶���չ�����г�����
�������ܹ��б�����ҵ����Ͷ����Դ�����й���Ӫ��ҵ����������ҵ�Ƽ�������Ʒ���ҵ�����ѳ�Ϊһ����Ҫ���ƣ���������Ӫ��ҵ���Ⲣ�����������Ƚ������̡�������֪ʶ��Ȩ��Ʒ�������й��г����ڹ�ע�����г���ͬʱ��һЩ�й���Ӫ��ҵ��ͨ�����Ⲣ����ʼ����ȫ��
����ŷ������Խ������Ϊ�������й���½Ͷ���ߵĵ������й���½��ҵ�����ڳ���������г�Ѱ���Ƚ��Ƽ���רҵ֪ʶ�����ڶ��ղ������״�2011��16���½���2012���3�ʣ��й���½��ҵ���������ĺ��Ⲣ����������������½���
����˽ļ��Ȩʹ��������
����˽ļ��Ȩ�������ڳ�Ϊ�й���½��ҵ���Ⲣ������Ҫ���֣�̫�˼��ż������ʱ����й�����������ȫ��֪������չ��������һЩ������й�����˽ļ��Ȩ����Ҳ�ڲ��ϲ��뺣�Ⲣ������һ���Ʒ�չ֮��Զ����Ԥ�ڡ�
����˽ļ��Ȩ�ѳ�Ϊ�������ѷ����й���Ӫ��ҵ��չ����Ҫ�ʽ���Դ�������ʵ���Ե�֧�֡����ǣ�2012���й�˽ļ��Ȩ��ҵ���ְ���������������ˮ��������ģ����������
������Ȼ�������ڣ��й��ķ�Χ����������˽ļ��ҵ����һ��ҵ��Ȼ������������ҵ�ʹ����ҵ�ѵ�����ҵ�ڲ��������Լ��ʱ����ģ�����������š����������˽ļ���𡣴��⣬�����й�˽ļ��Ȩ����ͽ��ܷ����ʱ�Ͷ�ʵ���ҵ���������Σ�ϣ��ͨ��IPO(�״ι���ļ�ɷ���)��ʵ���˳���
���������й�Ͷ�ʵ�VC / PEļ������2011��ﵽ��ʷ���ˮƽ��2012��ļ�������Ԥ�ڲ�ջ���������С�ͻ���ļ����ģ�������٣���һЩ����֪����Ȩ��������ģļ���ʽ��� KKR(60����Ԫ)��̫�˼���(25����Ԫ)������Ͷ��(24����Ԫ)�������ʱ�(23����Ԫ)�Լ���Դ�ʱ�(14����Ԫ)��VC/PE���齫������ʤ��̭���ơ���רҵ���ʵĹ�Ȩ����óɹ�����������������������һ����ѿ�ʼ�����ĭ���ѷ��ա�
����2012����Ȼ˽ļ��Ȩ������������ǿ���⣬������Ͷ�ʽ�������������ջ�����Ԥ��˽ļ��Ȩ����Ͷ����������2013������Ⱥ�����������ͬʱƽ������Ͷ�ʽ��Ҳ���������������ƣ��������й�������Ͷ�ʾ��ܻ�÷��ر���������һȥ������������רҵ�ľ�ְ����������Ҫ��Ŀ����ҵ����պܸߣ�����۷���ԸЭ�������ְ���飬˽ļ��Ȩ����Ӧ������������Ͷ�ʻ��ᡣ
�����ջ�������Ϊ��˽ļ��Ȩ������Ҫ��ע���й���ս������ҵ������������ء�ҽ�ơ�ý������֡��߿Ƽ��Լ�������ص���ҵ��
������˽ļ��Ȩ����Ͷ����ҵ���ɳ��ʱ�Ͷ����ռ��Ҫ��λ����ֱ��Ͷ�����й�˾��˽ļ��Ȩ�����Ҳ������Ҫ��ͬʱ˽ļ��Ȩ����ع�Ȩ�չ��������������ջ�����Ԥ��˽ļ��Ȩ����Ŀع�Ȩ�չ������ڽ�Ѹ�ٷ�չ��
�����ɳ��ʱ�Ͷ����������(���ǽ��)ռ���������˽ļ��Ȩ�����ѳ�Ϊ�������ѷ����й���Ӫ��ҵ��չ����Ҫ�ʽ���Դ�������ʵ���Ե�����֧�֡����⽫�����ƶ�˽ļ��Ȩ������ҵ�ķ�չ��
�������й���VC/PEһֱ������õ��˳���ʽ��IPO������Ԥ��֮�У�2012��IPO�˳����������½�������VC/PE��Ҫ�˳�����ҵ�����������ӣ�Ҳ������IPO�г��������ɵĹ�ģ�����⽫��δ���ļ����г�ΪVC/PE��ҵ���ش���ս��
����2012�꣬VC/PE��������ۡ�ŦԼ�Ⱦ���IPO�г����˳��������ﵽ���������ˮƽ�������ʱ��г��ָ������ж����ڣ��ջ�����Ԥ��VC/PE��IPO�˳��������������ӡ�
����������ԣ��൱������VC/PEͶ�ʵ��й���˾������ͨ�����л��߲��������˳���������ҵ�Ѿ����롰�˳��Ρ������˳����Ƶ�ȱ���Ի�����һ���Ͼ���ս��Ǯ��ǿ˵�������Ѿ�������IPO�г����������������ͨ��������÷��ر���������һȥ������������רҵ�ľ�ְ����������Ҫ��Ŀ����ҵ����պܸߣ�����۷���ԸЭ�������ְ���飬˽ļ��Ȩ����Ӧ������������Ͷ�ʻ��ᡣ
�����ջ�������Ϊ��˽ļ��Ȩ������Ҫ��ע���й���ս������ҵ������������ء�ҽ�ơ�ý������֡��߿Ƽ��Լ�������ص���ҵ��
������˽ļ��Ȩ����Ͷ����ҵ���ɳ��ʱ�Ͷ����ռ��Ҫ��λ����ֱ��Ͷ�����й�˾��˽ļ��Ȩ�����Ҳ������Ҫ��ͬʱ˽ļ��Ȩ����ع�Ȩ�չ��������������ջ�����Ԥ��˽ļ��Ȩ����Ŀع�Ȩ�չ������ڽ�Ѹ�ٷ�չ��
�����ɳ��ʱ�Ͷ����������(���ǽ��)ռ���������˽ļ��Ȩ�����ѳ�Ϊ�������ѷ����й���Ӫ��ҵ��չ����Ҫ�ʽ���Դ�������ʵ���Ե�����֧�֡����⽫�����ƶ�˽ļ��Ȩ������ҵ�ķ�չ��
�������й���VC/PEһֱ������õ��˳���ʽ��IPO������Ԥ��֮�У�2012��IPO�˳����������½�������VC/PE��Ҫ�˳�����ҵ�����������ӣ�Ҳ������IPO�г��������ɵĹ�ģ�����⽫��δ���ļ����г�ΪVC/PE��ҵ���ش���ս��
����2012�꣬VC/PE��������ۡ�Ŧʵ�ֽ��Ͷ������۽���Ϊ��������IPO�г�������ȫ���������˳�����ͨ�����������˳���Խ��ԽƵ�����������ӵ��˳�����������VC/PE��ҵδ����չ�ĺ����ƶ���֮һ���ջ�����Ԥ�ƣ��²������������2013���2���Ⱥ�ʼ���٣���ȫ�����(����Ͷ�ʼ�ͨ��IPO�Ͳ���ʵ�ֵ��˳�)����2013���2014�괴���¸ߡ�
��Դ�� �����й�