2010-11-25
����������������Ʒ�������δ�Σ�����մ������� ����
�����������϶Դδ���ز�Ʒ���γɻ��ơ����ݻ��Ƶķ��������Ľ������δ�Σ�����մ�������Ϊ���������Σ������ۻ��Ρ����ձ����κͷ�����ɢ�Ρ�
������һ�������ۻ��Ρ������ʻ����ͷ��۳������ǵ�Ԥ��ʹ�����зſ��˷Ŵ��ı�����������������ʹ�������ˡ�ALTA������ʹμ�����ı��ء���ͳ�ƣ�2006�ꡰALTA���ʹμ������Ʒ�ܶ��4,000����Ԫ��Լռ�������ز����Ҵ����ܶ��40%���ϡ�����2003�����𣬡�ALTA���ʹμ����Ҵ����ܶ��Ѿ�����2������Ԫ�������õȼ������ģ�IJ�������Ϊ�δ�Σ���ı��������˷��ʡ����ǿ��Կ�������һ�εľ���ȡ����������Ҫ��ǰ�������������ĵ����ʺͳ����ķ�������Ԥ�ڡ������������������߱�������ͻᱻ���ơ���ˣ���������2004��6�½�����Ϣ�����Լ����������Ż���ʹ���ز��г����е���֮ʱ����һDZ�ڵķ������ڱ���������
�������������ձ����Ρ�2004��6����2006��6�£�����������17�μ�Ϣ��ʹ����������ʴ�1%����5.25%������Ҳ��Ϊѹ��μ����Ҵ����г��ġ����һ�����ݡ����ڼ�Ϣ��Ӱ���£�2006����������ز���ʼ���£�����������������2007�����ʼ�½������������ͷ����½�ʹ�����ߵij����������ȶ�����ծ���ȹ����ߵķ�����ֵ����ת�������Ǽ��������������ĵ��ڱ�Ϣ��������������ʡ����������˳����������뷿���µ��γ�һ������ѭ�����Ӷ�����2006�������δ��г�ΥԼ��Ƿծ���¼�������
����������������ɢ�Ρ�����2004�꣬����������ҵ���Ѿ�����ʶ���μ���Ѻ�����DZ�ڷ��գ���һ�������������Ʒ�г���2004��2007���ÿ���100%�������ٶȾͿ��Կ����������ڶ���ԭ����������û�������㹻�����ӡ�����ͨ��������������Ʒ�г�������ת�Ƹ�������רҵͶ���ߡ�
������Σ������ʱ�������Ĵμ�ծȯ������ɢ��������ڻ������У����У�31%�����ʲ�����˾��22%�����Գ����10%�������չ�˾��19%�������ϻ���18%��������֮�⣬������һЩ�����Ͷ���ߡ�ͳ��������ʾ������������������д�����ʧ������4��600����Ԫ���Ŵ���ʧ����ȫ����Ŵ���ʧ���ߴ�1.2������Ԫ�������ͽ��ڻ������ܾ���ʧ���ɴ�������������Σ���Լ������Ʋ������ȫ������г��ľ��Ҷ�����
�����ڴδ�Σ������֮ǰ�������ij�����������Ʒ�������ɽ���˫��ֱ��Э�̾����ģ�����˫�������õ������߽��ɱ�֤��ķ�ʽ��Ϊ��Լ������������Ӣ����û�е������������淶������������Ʒ���ף�������ҵ���ɵ���ʽ���м�ܡ����ʻ�������������Э�ᣨISDA��Ҳֻ������������Ʒ������Э�顣��ˣ���������Ʒ�г�ʵ������ȱ����ܵġ�������˹��Ҳ���ϣ���ܲ��Ź�����������ڻ��������ɼ�ܵ����˶���������Ʒ��ܵ�ȱʧ��������������ʹ�£�һ�����ڻ�����ȡ��ͬ��ӯ��ģʽ���ͻ���ƽ����ڽ��ڻ���֮�以��ල�����ϵĽ����г�ƽ�⣬�г��ȶ�Ҳ�ͱ��ƻ��ˡ�
��������������������������Ʒ���Ŵ��˴δ�Σ����Ӱ�첢ʹ����ȫ��Χ�ڽ�����ɢ������Σ�������������ԭ���������ù������ź���Ч��ܵ�ȱʧ����Σ���ĸ�Դ���Ϊ��������Ʒ�Dz��۵ġ���������ķ��������ǿ��Կ�����������Ʒ���ڽ��ڻ������÷��չ����Լ��������ز�ҵ��������ķ��ٻ��Ƿ����˾������صĻ������õġ���ʹ����Σ�����������ص�����Ҳû��ȡ����������Ʒ���ף��෴�����´�������ǿ����Ʒ�г���ܡ��ɼ�����ѧ��Ч�ļ�ܶ��ڷ�������Ʒ��������������Ʒ�ڷ��չ�����Ļ��������Լ������������ɢ���������÷�����о������ص����á�
�����ġ������δ�Σ�����ҹ�δ����������Ʒ�г���ܵ���ʾ
���������δ�Σ����һ�������Ľ���Σ������Ӱ��Ĺ�Ⱥ���ȶ��ǿ�ǰ�ġ��ⳡΣ��ʹ���Ƕ�ȫ���½����г��ķ��մ����������˸�����̵���ʶ��ͬʱҲ������Ʒ�г��������˸��ߵ�Ҫ��
�����ҹ���Ϊ�����г����ң�Ŀǰ��δ������������Ʒ�г������Ǵӳ�Զ��չ��������������Ʒ�г��Ľ������Ͻ��ڻ������÷��չ����Ҫ�������ڽ���ҵ�Լ����ز���ҵ�ij��ڷ�չ���δ�Σ���ı��������������˾��ӣ��������Dz���Ӧ�ù��㲻ǰ������Ӧ������Ч��ܵ�ǰ���£������ؽ����ҹ���������Ʒ�г������ڴˣ�������Ϊ�����δ�Σ��Ϊ�ҹ�δ����������Ʒ�г��ļ�ܴ������¼�����ʾ��
������һ������ר�ŵ�����Ʒ��ܻ����������δ�Σ���γɹ����У���������Ʒ�г�ʼ��û��һ����ȷ�ļ�ܻ�������ISDA��������Ҫ�����ڹ涨����������Ʒ�������¼��Լ����㰲�ŵȷ��棬��Ϊ��������Ʒ�����ṩ�˹淶�Ľ����ı������ٽ���Լ���������ϸ���������˵��ISDA����ִ�ж�����������Ʒ�г����ⲿ���ְ�ܡ���ˣ����ּ�ܵ�ȱλʹ��������Ʒ�г���һ��ʼ������DZ���˾�ķ��ա���ˣ����ҹ���������Ʒ�г��ijィ�����У���������Ӧ������ȷ�ļ�ܻ���������������Ʒ�г����ճ���ܡ�����֮�⣬��ܻ�����Ӧ�е���������Σ��罨���ٷ�����Ϣ��¶ƽ̨��ģʽ�ͻ��ƣ�����������Ʒ�г��IJ��������¶�������Ϣ��������Ϣ���Գơ�ͬʱ����ܻ�����Ҫ�����������г�����������ʱ���״������ծ״����ͷ�����������״���Ƚ����ճ���ܣ��������ۻ�����ʱҪ��ʱ���з���Ԥ����
�������������ٽ��ڻ�����������Ʒ�������ڿػ��ơ�Ҫ����ڻ����ڽ�������Ʒ����ʱ������˫��Ӧ�����ṩ��ѺƷ����֤������֤��֧����֤�𣬲��Դ���Ϊ����Ʒ������Լ���ϡ���Լ����Ʒ�ļ�ֵӦ�������г���ֵ���е����Է�ӳ��ͬ�Խ���˫���ļ�ֵ�仯�����ֵ���ά�����뽻���ַ��ձ�¶ͷ�������ͬ��ˮƽ��һ����˵������˫������ѺƷ���ɵ����������DZȽ����ķ�ʽ����Լ���϶Խ�������Ʒ����ΥԼ����������Ҫ��������Ϊ������ǿ��ʩ���㷺ʹ�á�
����ͬʱ�����ڻ�������Ϊ�����������������������趨�ܹ���Ч���ͽ�����ΥԼ���ա����ڻ���Ҫ��ÿ�������ֵ�ͷ�籩¶ˮƽ���������������ڣ������͵��ڰ���������ܵķ�����ʧ������һ���ķ�Χ֮�ڡ�һ�����ö�ȱ�ͻ�ƣ���Ӧ��������Ӧ�����ߺʹ�ʩ���д������ڻ���Ӧ����������ͬһ���õȼ����������ֵĽ����������������ڷ�ɢ���գ��Ӷ����ͽ��ڻ������е������÷����ܶ
�����������������ƵĶ�̬�ʱ������ʼ�ܻ��ơ����ڻ������ʱ������ʼ�ܰ�����ʼ�ʱ���ܺͳ����ʱ���ܡ���ʼ�ʱ��ǽ��ڻ����������ʱ��𣬶������ʱ���������ڽ��ڻ��������г�֮����һϵ�о��ûʱ������仯�˵��ʱ�����м�ܡ����ʼ�����ȣ�������ܸ����ױ����ӡ�ʵ���ϣ��������ڱ仯��ԭ���ʹ���ڻ����IJ���״�����������ٵķ����ڲ�ͬʱ�ڴ��в����ԣ�������ʹ���ڻ����ڲ�ͬʱ�ھ��в�ͬ�������ʱ������ʣ����ԶԽ��ڻ������ʱ����ռ��ҲӦ���dz����ĺͶ�̬�ģ��������ܶԽ��ڻ������ʱ����ս��м�ʱ��ȫ������ա���ˣ��ʱ�����ƶȸ�Ӧʵʩ������̬��ܡ�
������ʵʩ�ʱ���̬���ʱ��Ӧ�����淶���ʱ���Ϣ���ʹ洢������ƣ��������������ݵ��������ڻ����ʱ��������Ч����Ҫ��ʷ������Ϊ֧�š�ͳһ�淶�Ļ�ƺ����ƶ��Լ�ȷ����ʱ����ֵĻ�����ݹ���ϵͳ�����ʱ����������Ҫ��ͬʱҲ�ǽ��ڻ���ʵʩ������ܵ�һ������ǰ�ᡣ���걸����ʷ���ݻ����ϣ���ܲ���Ҫ�������¼��㣺���ȣ����ڼ���ʱ���Ϣ�ı仯����ʱ���з�����������Ԥ�⣬����ʱ������״���ƶ���ʵ���е��ʱ�����ƻ��������ݺ�ۻ����ı仯������̬�������ƣ���Σ�ͨ���ʱ���Ϣ�ķ��������ʱ���ʹ��Ч�ʽ��С����ݡ�����ͨ���������ʱ��ر��ʽ��жԱȵķ�ʽ��ȷ���ʱ�֧�ֽ��ڻ������ʲ���ģ�ĺ���̶ȣ�����Խ����ʱ������ʵ�ͬ�ȷ�����������ܻ������ʱ������ʼ��ʱ��ṹ��ͬ����ڻ�����Ƚϣ������仯��������ͬ�����ƽ��ˮƽ֮��IJ��졣
�������ģ�������Ϣ��¶�ƶȺͽ����н��������ơ���Ϣ��¶�ƶȶ�����ǿ����Ʒ�г����Ⱥͷ��տ��ƶ�������Ҫ�����á���ˣ�����������Ʒ�г��������ڣ�Ӧͳһ��Ϣ��¶����ĸ�ʽ��������Ʒ�����ı�����ʷ���ݡ�������Ϣ������Ŀ�ġ���Ʒ�����Լ������ֵ�������϶�������¶��������ϵ��
����������������Ʒ���ԣ������������������ʦ�����������ʦ����������ʦ�������Լ�����������ѯ�������ṩ�ķ�����������������������ǿ�г���Ϣ���ȣ����ٷ��ղ�ȷ���ԣ����зdz���Ҫ�����á���������������Ϊ���Ľ����н���ϵ�ܹ���֤Ͷ����ü�ʱ��ȫ�桢�������г���Ϣ�������ڽ���������Ϣ���Գ���ɵĵ��·��գ�����г��Ľ���Ч�ʣ���Ϊ��������Ʒȷ�����ṩ���ϡ���ˣ����ҹ���������Ʒ�г������ij��ڣ�����Ӧ������Զ��������÷��������ƶȣ��������������������������Ϳ��Ŷȣ��ٽ��������������Ĺ淶����ͳһ�����ʻ���ʹ����Ϊ����������Ʒ�ṩ�������������Ӧ��������������������ҵ������Ϣ������ƽ̨��������ҵ��������ϵͳ�������ҹ���ҵ�������ݿ⣻�ٴ��ڶ���������Ʒ����ʱ��Ӧ�����º�������ƣ�������������������������ɵ���ʧӦ�е��������Ρ�
�������壩������Ϣ�����ƶȡ����ڲ����ߵĹ㷺�ԣ���������Ʒ�г��ļ���漰���ʽ��ڼ�ܺ������ڽ��ڼ�ܲ���֮��ĺ��������������������г����գ������˽�ÿ������ҵ�����ڣ��������ղ�����ƺ���ҵ���շ����ľ����ʩ�������Ҫ�г�����ߺͲ�������Ϣ�Ľ�������˽�����Ϣ��������Ƿdz���Ҫ�ġ�����ܻ���֮�䡢��ܻ����뱻��ܻ���֮�佨����Ч����ʱ����Ϣ������ƣ��Լ�ʱ����Ӱ������ȶ���DZ�ڷ��ղ���ȡ��Ӧ��ʩ������Ҫ���塣ͬʱ��ͨ����ǿ���ʼ�ܺ�����ʵ����Ϣ��������Э�����Ԯ�����ܹ���Ч��Լ����������Ʒ�����յĿ�������ӡ�
��������������Σ��������ơ�����Ч�ķ���Ԥ�����ơ��ڲ����ռ�ػ��ƺͷ������ƻ����ϣ���������������Ʒ�г�Σ���������ͷ��վ������ơ����г��۸�����춯��ʱ��ʱ��Ч�ضԲ�Ʒ�ļ۸�λ�Լ����Ƚ��п��ƣ���ij�����ڻ�����ͻ���¼�����Σ��ʱ���������к������������ز��ż�ʱ��ȡ��Ӧ����ȴ�ʩ���Ա�������г�����������
��Դ�� ������������Ƽ���